Promuj.info

Sekurytyzacja jest rodzajem finansowania polegającym na przeniesieniu aktywów finansowych do spółki celowej, która następnie emituje papiery wartościowe zabezpieczone tymi aktywami lub wpływami pieniężnymi z tytułu tych aktywów.Są dwie formy sekurytyzacji: sprzedaż prawdziwa oraz oparta na pożyczce.

W przypadku sekurytyzacji opartej na pożyczce spółka celowa emituje i obsługuje instrumenty dłużne. Takie transakcje nie dostarczają Inicjatorowi środków, ale są przeprowadzane w celu wytransferowania ryzyka kredytowego oraz obejścia ustawowych wymagań dotyczących kapitału.

W przypadku sprzedaży prawdziwej aktywa grupuje się w jednorodne pakiety. Pakiet jest sprzedawany spółce specjalnego przeznaczenia (SPV), tworzonej specjalnie na potrzeby tej operacji. SPV finansuje zakup należności od Inicjatora emisją papierów wartościowych (ABS - Asset Backed Securities).

Uczestnicy procesu sekurytyzacji

Inicjator (aranżer): najczęściej jest nim pierwotny właściciel aktywów, chociaż mogą być to także instytucje (np. banki), które tworzą programy dla należności skupionych od innych podmiotów. Należności takie powinny być jednorodne , czyli dotyczyć w całości np. należności eksportowych bądź kredytów samochodowych.
SPV: Jest wykorzystywana głównie w sekurytyzacji opartej na pożyczce.
Inwestor: nabywa papiery wartościowe (ABS) i przejmuje ryzyko z tym związane.
Administrator, agent usługowy: nadzoruje terminowość i odpowiednią wysokość płatności z sekurytyzowanych aktywów, ich jakość kredytową, a w razie jej pogorszenia uruchamia odpowiednie zabezpieczenia. Bardzo często Inicjator pełni również rolę agenta usługowego za co otrzymuje prowizję, która dodatkowo zwiększa jego korzyści z procesu sekurytyzacji.
Powiernik: ponosi odpowiedzialność prawną za przeprowadzane działania, za przyjmowanie i dokonywanie wypłat nabywcom certyfikatów

Korzyści sekurytyzacji

Niższy koszt finansowania i dywersyfikacja źródeł finansowania
Wspólną korzyścią jest obniżenie kosztu kapitału. Dla zarządzających bilansem jest to też możliwość kształtowania go pod kątem rentowności. Podmiot rozważa, czy chce finansować swoją działalność kapitałem własnym czy długiem, ale może też zastosować sekurytyzację części aktywów. Emisja ABS jest idealnym rozwiązaniem dla firm o niższym ratingu, dla których zaciąganie zobowiązań jest zbyt drogie, ale dysponują aktywami o niskiej dochodowości, a wysokiej jakości. Jest też rozwiązaniem w przypadku firm, które mają już wysoki poziom dźwigi finansowej. Umożliwia zmniejszenie wskaźnika poziomu zadłużenia do aktywów (debt / equity) i zmianę struktury długu poprzez upłynnienie aktywów.

Poprawa wskaźników zyskowności
Jeżeli spółka specjalnego przeznaczenia nie jest konsolidowana w bilansie inicjatora dochodzi do “skrócenia” sumy bilansowej. Tym samym poprawiają się wskaźniki ROA i ROE na skutek zmniejszenia majątku ujętego w bilansie i zwiększenia dochodów przy przeniesieniu aktywów na SPV.

Adekwatność kapitału
Banki i instytucje finansowe podlegają zaostrzonym wymogom kapitałowym dlatego są one zmuszone do kształtowania struktury kapitału. Poprzez sekurytyzację unikają tworzenia rezerw przynajmniej od części aktywów utrzymywanych w bilansie.

Zarządzanie ryzykiem kredytowym
Bez względu na regulacje ostrożnościowe instytucje finansowe same muszą ograniczać ryzyko i robią to wykorzystując m. in. sekurytyzację. Ograniczają w ten sposób niepewność związaną z wywiązywaniem się kredytobiorców ze zobowiązań.

Inwestorzy są zainteresowani nabywaniem ABS ze względu na relatywnie wysokie oprocentowanie. Oprócz atrakcyjnego spreadu zaletą ABS jest ich różnorodność, która wynika z faktu, iż nawet pojedyncze emisje papierów opartych na aktywach mogą oferować różne parametry ze względu na dzielenie emisji na transze. ABS mogą różnić się modelami płatności odsetek, ich naliczania, różnymi formami zabezpieczenia i poprawy jakości kredytowej.

Monika Androsiuk
Kancelaria Olaf Getting
ul. Jana Olbrachta 94
01-102 Warszawa
tel. 22 / 533 19 90
fax. 22 / 533 19 99
o.getting@olafgetting.com
www.olafgetting.com